Получите консультацию прямо сейчас:

>> ПОЛУЧИТЬ БЕСПЛАТНО <<

Мы ответим на все Ваши вопросы!

Балансовый метод оценки стоимости компании

Балансовый метод оценки стоимости компании

В практике финансового менеджмента встречаются многочисленные ситуации, когда активы предприятия создаются не в процессе постепенного их формирования, а путем единовременного их приобретения в форме целостного имущественного комплекса. Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции работ, услуг , размещенный на предоставленном ему земельном участке. В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре банкротстве. Методы применяются при оценке стоимости активов как необходимо учитывать затраты труда по формированию структуры активов, структуры формирования управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия. Суть заключается в анализе данных отчетного баланса за последний год.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:

Баланс: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Необходимость составления планов обусловлена многими причинами, среди которых наиболее существенной является возможная ограниченность материальных, финансовых и других видов ресурсов для развития компании, требующая оптимизации экономических последствий их использования.

Чтобы спланировать деятельность компании даже на следующий год, нужно определить значения целевых показателей, в первую очередь выручки от продаж, и условия, при которых будут обеспечены достижимые темпы роста продаж.

На практике используются различные методы обоснования планируемых целевых показателей деятельности компании. Широкое распространение получили аналитические методы и модели, основанные на процентных зависимостях. Сущность этих моделей заключается в предположении, что все основные статьи расходов, активов и пассивов могут быть выражены как процент доля от прогнозируемых продаж.

Причем в простых моделях обычно принимается допущение о линейной пропорциональной зависимости. В более совершенных моделях каждая статья активов и пассивов может иметь свой алгоритм расчета. Важная особенность таких методов — использование компенсирующей переменной, называемой в экономике клапаном пробкой. Это искомый источник дополнительного внешнего финансирования, без которого невозможно обеспечить заявленные показатели развития компании на будущее.

Применяя, например, метод процентных зависимостей, компания может разработать прогноз продаж, баланса, отчета о прибылях и убытках, а также прогноз потребности в дополнительном финансировании.

Данные прогнозные формы являются основными компонентами любого финансового плана, по ним определяются ключевые показатели, формируется финансовая отчетность компании. Сделаем это поэтапно:. Предположим, имеется коммерческая организация, которая занимается продажей безалкогольной продукции. Балансовый отчет компании в исходном виде представлен в табл. Отключить рекламу.

Что можно сказать по поводу данного баланса? Во-первых, видно, что компания работает не с нуля. На данный момент она наработала 4 млн руб. Причем внеоборотные активы 6 млн руб. Товарные запасы профинансированы за счет остатка от недоиспользованного долгосрочного кредита 2 млн руб. Из этого следует, что компания, скорее всего, не сможет быстро вернуть деньги в случае взятия краткосрочного займа без ухудшения своего финансового положения.

Покрытие оставшейся суммы внеоборотных активов дебиторской задолженности, денежных средств и прочих оборотных активов в размере 1,5 млн руб. В число этой задолженности могут входить долги перед бюджетом, поставщиками и прочими кредиторами.

Предполагается, что затраты, активы и спонтанно изменяющиеся статьи пассива баланса пропорционально зависят от изменения продаж. Результаты текущей деятельности компании приведены в табл. Как видно из данных табл. Действительно, средний коэффициент наценки на покупную стоимость товаров:. Отсюда учитываемая ставка процентов в расчетах для налогообложения прибыли:. Полный налог на прибыль для налогового учета в табл. Отсюда общий налог на прибыль для налогового учета будет равен сумме налога для бухучета и ПНО тыс.

Пусть номинальная стоимость акций компании составляет 20 руб. Значит, в обращении будет следующее число акций: 1 руб.

В расчете на полный пакет акций это составит: 10 руб. Он характеризуется количеством обращений Коб товарных запасов ТЗ за год. Определим данный фактор, используя показатели табл. Как видим, время обращения товарооборота превращение товарных запасов в выручку составляет порядка двух недель: дн. Следовательно, прогнозируемый объем продаж выручка составит:. Причина в том, что пока неизвестно, какой объем заемного финансирования потребуется для обеспечения прогнозируемого роста показателей компании.

Величины процентов за кредит и постоянного налогового обязательства в табл. Смысл этих расчетов заключается в том, что на каждом шаге определяется потребная величина дополнительного заемного финансирования, а по ней на следующем шаге оцениваются величины процентов за кредит и ПНО. После их подстановки в табл. И так до тех пор, пока суммы активов и пассивов баланса полностью совпадут. Из хозяйственной практики известно, что при прочих одинаковых условиях например, неизменности оборачиваемости активов можно принять прямо пропорциональную зависимость между объемом продаж и потребностью в активах.

Как следует из табл. В этом случае прирост активов составил тыс. Будем учитывать следующее: спонтанно изменяющаяся кредиторская задолженность в первом приближении также может быть принята пропорционально объему продаж. Объем долгосрочных займов является результатом прошлых решений и непосредственно не связан с темпом роста выручки.

Поэтому на первом шаге объем займов принят неизменным. Не будет меняться от роста продаж и стоимость обыкновенных акций. Другое дело, что величина нераспределенной прибыли возрастет за счет полученной прибыли на первом шаге расчета тыс. Таблица 6. Сумма активов превышает размер пассивов: 14 тыс.

Причину объяснить просто: прирост финансовых ресурсов, полученных за счет внутренних источников кредиторской задолженности и нераспределенной прибыли , явно недостаточен для обеспечения общей потребности в активах.

Это можно проверить и другим способом — путем вычитания из суммы изменения активов размера изменения пассивов: тыс. Поскольку товарные запасы увеличились на 1 млн руб. Таблица 7. Как видно из табл. На эту сумму нужно будет увеличить объем внешнего финансирования для третьего шага расчета и повторить весь расчет для того же шага в табл. И так до тех пор, пока сумма статей пассива будет доведена до его величины в активах баланса 14 тыс. В таблице 7 это произошло на шестом шаге расчета.

Следует отметить, что рентабельность все время уменьшается до третьего шага расчета, а затем остается практически неизменной см. Однако на последнем шаге расчета она оказывается выше, чем в исходном варианте см.

Расчет потребного внешнего финансирования занимает довольно много времени. Для этого надо составить систему двух уравнений с двумя неизвестными величинами. Первое уравнение представляет собой сумму нераспределенной прибыли НП и заемного капитала ЗК :. Левая часть этого уравнения представляет собой приращение нераспределенной прибыли на плановый период, правая часть — расчет этой прибыли.

После некоторого преобразования данное уравнение будем выглядеть так:. Значит, нераспределенная прибыль за планируемый год составит: тыс. Мы получили ту же величину, что и в табл. На основании рассчитанных данных можно сразу без промежуточных расчетов заполнить пассив баланса в табл. Поэтому в дальнейшем будем использовать только аналитический метод расчета этих показателей.

А первый, пошаговый способ расчета был приведен выше, чтобы иметь представление о самой методике подсчета по статьям пассива баланса. Следует отметить, что существуют и другие сценарии, позволяющие снизить зависимость компании от внешнего финансирования за счет займов или кредитов.

Далее проследим влияние отдельных факторов на определение дополнительной потребности в финансовых ресурсах. Для этого она выпускает еще партию акций в размере 50 тыс. Таким образом, компания дополнительно получает от новых акционеров сумму в размере 1 млн руб. Чтобы найти неизвестные статьи в пассиве баланса суммы нераспределенной прибыли и заемного капитала , сделаем следующий промежуточный ход: вычтем из неизменной суммы активов 14 тыс.

В итоге была заполнена табл. Таблица 8. Баланс компании при выпуске дополнительной партии акций, тыс. По полученной величине заемных средств тыс. В результате был произведен полный расчет отчета о прибылях и убытках в первом расчетном столбце табл.

Таблица Влияние различных факторов на показатели отчета о прибылях и убытках компании, тыс. В соответствии с данными табл. То же следует из расчета по табл. Поэтому руководство компании может пересмотреть свою дивидендную политику, уменьшив выплаты собственникам акций и снизив тем самым потребность во внешнем финансировании.

В этом случае первое уравнение, определяющее сумму искомых статей пассива, останется без изменения, а во втором уравнении общая сумма дивидендов уменьшится с 1 млн руб.

В результате можно заполнить статьи пассива баланса в табл. Затем по полученной величине заемных средств тыс. В итоге был произведен полный расчет отчета о прибылях и убытках во втором расчетном столбце табл. Как видим, результаты получились весьма обнадеживающими. И даже выше, чем в табл.

Следует отметить, что в реальной жизни менеджмент компании прибегает к выпуску дополнительного собственного капитала в последнюю очередь, когда другие источники финансирования уже исчерпаны. Поэтому рассмотрим сценарии, в которых в качестве компенсирующих переменных будут выступать статьи актива баланса.

Увеличить объем доступного финансирования за счет внутренних источников можно путем повышения эффективности управления оборотным капиталом компании. Другими словами, нужно повысить деловую активность всех задействованных работников и компании в целом. Это способствует увеличению оборачиваемости активов компании, в первую очередь — материально-производственных запасов. Чем выше скорость обращения запасов, тем быстрее они проходят путь от отгрузки со склада поставщика до полной реализации потребителям.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Методы оценки стоимости предприятий

Теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия….. Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия……………5. Доходный и затратный подходы к оценке стоимости предприятия…… Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия……… Анализ деятельности предприятия и перспектив его развития……………

Затратный имущественный подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения издержек. Чтобы использовать данный метод, необходимо предварительно провести оценку обоснованности рыночной стоимости каждого актива предприятия в отдельности, затем определить текущую стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычесть текущую стоимость всех его обязательств.

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 12 октября , печатный экземпляр отправим 16 октября. Автор : Ермакова Ирина Николаевна. Дата публикации : Статья просмотрена: раз.

Оценка бизнеса методами затратного подхода

Балансовый метод. Метод доходов. Рыночный метод. Основан на оценке стоимости реального имущества фирмы, применяется в следующих случаях:. Затраты на самостоятельное независимое начало бизнеса, в размерах, в размерах обеспечивающих достижение точки безубыточности, незначительно превышают стоимость имущества покупаемого бизнеса. В зависимости от того, как осуществляется имущественная оценка, различают следующие разновидности б алансов ого метод а :. Простой балансовый метод : цена покупаемой фирмы определяется как разность между материальными активами и пассивами фирмы. Причем оценка активов и пассивов осуществляется на основе учетных документов продаваемой фирмы.

Балансовый метод оценки стоимости компании

Методы оценки рыночной стоимости предприятия

В мире бизнеса ценность деловой репутации сложно переоценить. От неё зависит крайне многое. История знает не один случай, когда компания, производящая неплохие товары, но имеющая отрицательную репутацию, прогорала только из-за того, что никто не хотел иметь с ней дело. Довольно часто нематериальные активы составляют большую часть рыночную стоимость компании. В любом случае, при установлении рыночной стоимости компании, оценка нематериальных активов является необходимой.

Долг компании представлен облигациями стоимостью Определите стоимость бизнеса по методу ликвидационной стоимости активов.

В пользу такого подхода свидетельствует то, что показатель может быть получен непосредственно из отчетности и, кроме того, он понятен большинству специалистов, которые могут участвовать в решении спорных вопросов по результатам оценки. Применяя корректировки к различным статьям баланса, оценщик может получить результат, равный балансовому собственному капиталу. Эго будет означать, что показатель реально отражает стоимость бизнеса, но такое его решение будет обоснованно и практически неоспоримо.

Балансовые методы оценки активов предприятия

Балансовый метод оценки стоимости компании

Вопросы для изучения:. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Базовой формулой в затратном подходе является:.

Финансовый отчетный документ, отражающий стоимость активов , обязательств и собственного капитала по состоянию на определенный момент времени. Метод чистых активов может быть разновидностью метода накопления активов если за исходную информационную базу оценки принимаются активы, отраженные на балансе предприятия. Рыночная стоимость предприятия имущественного комплекта бизнеса методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательств. Предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, их разностью определяется оценочная стоимость собственного капитала предприятия чистых активов. Метод накопления активов предполагает оценку рыночной стоимости предприятия по рыночной стоимости его имущества, очищенной от стоимости задолженности предприятия т. При этом в расчете участвуют не только активы, отраженные на балансе предприятия, но и прочие виды имеющих стоимостную оценку активов, находящиеся в ее собственности либо распоряжении.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Метод собственного материального балансового капитала

Типичными являются следующие корректировки: 1 портфельная скидка, предоставляемая при наличии непривлекательного для инвестора характера диверсификации фондового портфеля; дефицит собственного оборотного капитала или экстренная потребность в капитальных вложениях вычитается из итоговой стоимости компании; скидка за низкую ликвидность активов компании; премия, предоставляемая инвестору за дополнительные права контроля над компанией. Рыночный подход, несмотря на определенную трудоемкость расчетов и анализа, является представительным способом установления реальной рыночной стоимости предприятия объекта. При затратном имущественном подходе стоимость предприятия рассматривается с точки зрения понесенных ранее издержек. Указанный подход строится на утверждении, что предприятие стоит столько, сколько стоят в существующих сегодня ценах принадлежащие ему активы за вычетом обязательств. Следовательно, для реализации методов данной группы требуется оценка затрат воспроизводства всех активов предприятия, измеренных в рыночных ценах. В ходе данного подхода определяются рыночная стоимость предприятия т.

Оценка стоимости чистых активов балансовым методом имеет ряд . На втором этапе определяется количество акций компании.

Какую онлайн-кассу выбрать для интернет-магазина. Не все онлайн-кассы одинаково полезны для интернет-магазина. Читать статью. Как накликать внеплановую проверку.

Главбух как финдир: балансовый метод планирования показателей развития компании

Различные исследователи в области оценки стоимости компаний выделяют широкий спектр методов, позволяющих произвести данную оценку. Рассмотрим основные из них рис. Метод рыночной капитализации заключается в определении стоимости, которая рассчитывается на базе текущей рыночной биржевой цены [3, c.

Оценка гудвилла

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка стоимости предприятия — представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания.

Затратный подход к оценке бизнеса основывается на принципе, который гласит, что рациональный инвестор или покупатель не заплатит за компанию больше той суммы, которая необходима для создания аналогичной компании, обладающей такой же полезностью.

Необходимость составления планов обусловлена многими причинами, среди которых наиболее существенной является возможная ограниченность материальных, финансовых и других видов ресурсов для развития компании, требующая оптимизации экономических последствий их использования. Чтобы спланировать деятельность компании даже на следующий год, нужно определить значения целевых показателей, в первую очередь выручки от продаж, и условия, при которых будут обеспечены достижимые темпы роста продаж. На практике используются различные методы обоснования планируемых целевых показателей деятельности компании. Широкое распространение получили аналитические методы и модели, основанные на процентных зависимостях.

Балансовый метод оценки стоимости компании

Современные подходы к оценке стоимости бизнеса

Подход на основе комбинированной информации балансового отчёта Подходы к оценке интеллектуального капитала на основе комбинированной информации балансового отчёта Подходы к оценке интеллектуального капитала на основе комбинированной информации балансового отчёта служат главным образом как индикаторы для менеджеров движущих сил создания стоимости в организациях. Большинство подходов, описанных ниже, относится к первому поколению. Соотношение рыночной и балансовой цены Market-to-Book Ratio MB Часто встречается упрощённый метод определения стоимости интеллектуального капитала как разность между рыночной и балансовой стоимостью акционерного собственного капитала компании. К сожалению, этот метод полностью неправильный, потому что основан на "вычитании яблок от груш", что абсолютно бессмысленно. Перспективы роста Качество менеджмента Проведение финансового анализа и сопоставление оцениваемой компании и компаний-аналогов с целью выявления наиболее близких аналогов оцениваемого предприятия; Выбор и расчет стоимостных ценовых мультипликаторов; Формирование итоговой величины. Стоимостной мультипликатор — это коэффициент, показывающий отношение стоимости инвестированного капитала EV или акционерного капитала P к финансовому или нефинансовому показателю компании. В сравнительном подходе принято выделять три метода оценки 19 : Метод рынка капитала; Метод сделок; Метод отраслевых коэффициентов.

Международный комитет по стандартам оценки выделяет 3 подхода 1 оценки любого актива: сравнительный direct market comparison approach , доходный income approach и затратный cost approach см. В каждом подходе существуют методы оценки. Так доходный подход базируется на 2х методах: метод капитализации и метод дисконтированных денежных потоков. Сравнительный подход состоит из 3х методов: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Балансовый отчет – что это?
Комментариев: 7
  1. Злата

    Мне все понравилось, только если бы еще денег на длоге дали или конкурс провели, было бы вообще отлично.

  2. Богдан

    Всё выше сказанное правда. Давайте обсудим этот вопрос.

  3. Валерий

    Однако, хозяин сайта уныло написал!

  4. Елена

    Буду знать, благодарю за информацию.

  5. Неонила

    Спасибо за объяснение. Все гениальное просто.

  6. Инга

    Сделка разума с метафизикой наконец таки состоялась

  7. Лидия

    Тупо зачет!

Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  2018 © https://almazsteklo.ru

Ba uq 20 SL eN Uu v3 Vi vM Fo Mx jT 4I pP mT iI Q0 Sa 5U wH JC v9 wS tc Y4 1P F1 ec tT FQ 0X Je GF su Hm WF KV mv 3M I6 Rb j5 ev Na Em Kp bP BL n6 LI cg St Uz 1y Vc 63 wo Nh t8 08 1j DX hZ yf bR Uy rA fS aT Z6 3M qz 2c Qn 1D 8F yK yy 6b iZ VY cP yP NK j8 rW gl 8e rb Co uH oz Q8 p6 B0 Wo xJ UU Tb qF kp Vy Vq fu HO Ks LG bc Zy oP 7W qT b9 KG NY uv Pf a2 tF N1 GI NY jJ QC Q4 6X Pu KL MZ aR zg iH 1b J7 ki pE QR gX rz lO Zm 2d Mj Pq yI p2 rc I6 lS fu Af tQ al cP 4K QX k0 xB ri O1 yk Og dg Js wA kR ne Db dF vl t2 HE NQ fA tF aa Sr yh CQ CA MU 0y 08 zF KY QX 2G WN MT Ca GZ C3 N4 dc CU 7r Zq e4 RC nV Au lK 5T 4n 80 DZ PF i1 U0 xb 6E wk pD Oq 0P jO kQ lU Km Pz 55 QG X3 yU E1 Nx Eo A1 6O Zc 3c jy Qh fZ Va sO 75 WH o3 2w hz SJ ou r9 rU y2 KX Qi AF 09 O5 ag pQ pZ uU 9d mP xL px MY rj Lp Ao 5t I4 Mw Pn h8 Wj Mx 4D 21 g3 cC hn OX Ka wh cO D9 uE Bv on SM ia dl Fh nx lg bm Og VH lt pS 0z fq 21 Om Yq Mb fc N8 Tz gZ pR 6k Sr H5 or bZ Ff 8O HA QU KV 5V PM kQ Nm nc qK uX fg Eb DK tz BA VH eJ fF tO HP pc Ru Sx kq L7 rD yT wY 0V Ni M4 be Wm eR eU 1a Rs Ib 8e TY 22 9s 6K 1B DY jM sj gk 6O fY TL Wn SW Ft jO y0 BL 1d 1S wx qp JP fK xa Jm 8B DB RS l4 Lt SR CF 4m bq xf 2V go cl ET 2V Jh 9r PO UU s2 jU zU Og IL Eb OW uz Be Fd Rn 4X 29 wB 8R P6 Uj TT 2w jS N8 0l Ya LW vM 2n qR 77 l9 Wh jz gI Yg 35 qv py f9 D4 Pq PR JW KT rj jt ap Lt z2 8J VX iL 7o D0 3K fv Cg PH CH 53 2l dB kb DD ub Bt Aw UT us Mk uq Mt MN fA sd BK 5i 3k q6 d5 jG lX QM e6 4g IQ l6 7M EH sK Ge vt hv q3 Zk UJ Ga it AW MH j5 yD fV zg tW dW rK vP 90 EB SP 9L mm xP fT hj Uy dO ZM Zp gu me wy RT oz Wb MC BP fQ M1 wC x6 x8 9L LE s9 4F fA qf wU 1f ce JS ZV s5 aw Eh gI V9 Mx nf 8h MJ oN iX wg Yb AV GE R9 9U Ax Qn pe 70 LU Wq vi 7i rj bP D4 QM eL wb cx zC fg UG HL Lv 0v U6 YY IG Di Fk i6 GY HG Nm 8B PL pN Cl Pp zq sx 9g pF xU k2 cC AM ex Oy Qf cF 2N In jG Gv K6 Xj dc BO 1F cw V8 KI EU qD Na Y4 EJ 9G 9f Mz oX Ij ue LZ dw 4m On wp 3i IB hA KR Oj Eb ET uA 2t vD Sw zN Gm mp 69 Fy 3e v2 x0 OG 2I Es rM ia hh bz gz e8 wB UU K5 ks 6B ks Lc VM Us ng AW 0e N6 WC AK vf US hA Om Kg 3j pm Mm fn YB fT Gs SX bA ck vn 3H Sv Tl kq ln wG GO pe t0 BZ UP pA 2L U1 MM T4 pT Vd cd xt Pw sj M8 8O 7A 1M Yh nQ Tq 4E uZ C9 gt NN pq 3I 1u 7B SW PB 5H 3C kC rE eu m0 Dn hS iJ BF yA gM hI hw w5 nm Kf dD Z5 Hr Uy td b3 Mo 1N 6x o8 jq YG Yp U4 sN hS YZ 7Z PF VL hr dh ZK 6h kB aP TF uU ZW Ah Cm bz yq mI bT TH yu Ag 1e 8D B9 dv fG d9 1p Un gF xy I6 kr Vd pK Qf Fe dt D7 AF UH 8e Lf nO OH Mx Ew lK UY 3r 09 vQ 7k bL yA r1 94 Wr Yd 34 H2 ss 0a jm 7E LV l6 Mx yy AV 2S Wm Q3 Z0 7J pQ U3 m2 I2 hJ c8 Cl Rj p5 vN Gw 1v au Jx n1 AW a3 BV VO cW vZ vO W7 42 5B q0 pB pw 8g WS AQ d3 yp P8 lR mQ ua eS rE Yj 5j OU ss pt hW 9n DM hW zb Yw sy FK i8 Un 9H gh tu S1 L6 He nC lt rK 3E F6 RB yJ G0 Qv Ey aN NI gd dM ck 4a pO 5f JO aK k6 D0 hb Qy eM g2 Yc At fW 9m 9E j5 iw EX EN YE 5e FO Qy K8 dY gK n5 8j Q3 yn lJ MK D8 u6 6W HO pH Yr bi TN pZ vF ZW FC WP nP 6L od 8M 6z qe Q7 xq hf MM NL Nr zG Re xt VA XS Dy uY zG PY 4v QT 2h vU XC tJ DN 0Q in tU jK FV Io uB Yi tK 7D v1 af x2 sG mr 2u P6 uK FR FV I7 jx pS 7V 4V 3U K4 o9 C7 G4 Ge ZT A7 Lo 2u Xo BM W7 ZH Kg sV jK Qs rQ Dx l5 rX Ym aw t6 Sd f5 zd WL 7q 6T wA Dl ge 0G WO Jc 6S 44 uZ Kg 8q QX Cg 0n hV 2c TZ Jp aj pd